第十九集 接近收回時的牛熊證會否影響開價質素？

牛熊證為對沖值非常接近1的產品，不但槓桿效果較為穩定，而且買賣手續簡單，投資者只需以一般股票戶口操作便可。此外，牛熊證交易不用繳納印花稅，出入成本相對較低，一直深受投資者歡迎。

投資牛熊證亦有以下風險要留意。首先，雖然牛熊證沒有引伸波幅及時間值損耗，但就有自動止蝕收回機制。

所謂收回事件，即相關資產在牛熊證到期前，會否升破收回價(熊證)或是跌破收回價(牛證)。一旦出現以上情況，牛熊證便會立即暫停買賣，並進入計價程序。若相關資產在其後的兩節交易時段內，沒有進一步觸及行使價，投資者便可取回「剩餘價值」，即以觀察時段內最高價(熊證)或最低價(牛證)作結算，與行使價相減，得出最終可以拿到的剩餘價值。

與投資期指期權或孖展形式買股票不同，牛熊證的最大損失僅為原先投入的本金，即使相關資產最終失守行使價令牛熊證價格變為零 (即損失所有本金)，投資者都不會被要求補倉或追收孖展。

另一個風險就是價格波動。根據聯交所規定發行人遵循的《業界準則》，若掛鈎資產或股票市場於短時間內出現異常價格變動或波幅水平甚高， 導致嚴重影響流通量提供者尋求對沖或將現有對沖平倉的能力﹐流通量提供者可能需於一段合理短暫時間內暫停按主動報價準則報價。

以上情況在接近牛熊證收回價時亦較常見。在這種情況下，牛熊證的買賣差價有機會擴闊，若剛巧是街貨量高的產品，更易受市場情緒影響。因此，投資者應盡量避免以太貼價產品入場，而當持有產品變得貼近收回價時，就應提早作止蝕或轉倉準備。